La Lettre de la Gestion sous Mandat

Environnement économique mondial

À la mi-juin, la signature d’un protocole d’accord entre les États-Unis et l’Iran et la réouverture (même partielle) du détroit d’Ormuz ont provoqué une nette détente sur les cours du pétrole et sur les marchés de taux.

Ceci a favorisé un rebond des actions européennes, les plus pénalisées par le conflit. Après des gains importants suite à l’envolée de certaines valeurs de l’écosystème IA, les marchés américains et asiatiques semblent être entrés dans une phase de consolidation.

Face aux pressions inflationnistes, les principales banques centrales ont ajusté leurs politiques monétaires. En Europe, la Banque Centrale Européenne (BCE) a agi en relevant ses taux directeurs. Aux États-Unis, la Réserve Fédérale (Fed) a en revanche opté pour un statu quo lors de la première réunion présidée par Kevin Warsh. La Fed a toutefois réaffirmé que sa priorité reste la lutte contre une inflation élevée et n’exclut pas de devoir, à son tour, décider d’une remontée des taux.

Boostée par les investissements dans l’IA et par une consommation qui résiste, l’activité économique demeure robuste. Loin de l'objectif de 2 %, l’inflation est persistante et en nette progression. Dans ce contexte, la Fed pourrait être contrainte de remonter ses taux dans les prochains mois.

L’économie américaine conserve une dynamique cyclique favorable avec des indices d’activité qui restent en zone d’expansion et une nouvelle estimation du PIB du 1er trimestre 2026 qui confirme une croissance de + 2,1%.
L’activité reste cependant à deux vitesses avec des investissements massifs dans l'IA qui stimulent les secteurs technologiques tandis que la production industrielle est freinée par la flambée des prix de l’énergie.
Le marché du travail reste résilient avec un taux de chômage stable à 4,3%, un niveau historiquement bas, et une reprise des créations d’emplois hors secteur de la santé.
Le niveau de l’inflation reste très éloigné de l'objectif de la Réserve Fédérale. En effet, l’indice des prix à la consommation s'établit à 4,1% tandis que l’inflation hors énergie et alimentation (dite core PCE) est à 3,4%.
Dans ce contexte, la Fed a maintenu ses taux directeurs inchangés, mais les marchés ouvrent désormais la porte à un resserrement monétaire dès la rentrée.

La pression inflationniste entrainée par le choc énergétique a conduit la Banque Centrale Européenne (BCE) à remonter ses taux directeurs, une première depuis trois ans. Par ailleurs, la BCE a revu ses prévisions d’inflation (à la hausse) et de croissance (à la hausse, mais en excluant un scénario récessif) pour l’année 2026. 

Bien que les indicateurs d’activité de juin témoignent d'une économie résiliente, le PIB du 1er trimestre a été révisé à la baisse, à - 0,2% (au lieu de + 0,1%).
Malgré une croissance atone et face aux pressions inflationnistes alimentées par le conflit en Iran, la BCE a relevé le 11 juin ses taux directeurs de 2% à 2,25%. Elle a également revu ses prévisions, anticipant une inflation plus forte (à 3% pour 2026) et une croissance plus faible (+ 0,8 % contre + 1,2%), en raison de la répercussion de la hausse des prix de l'énergie sur le reste de l'économie. Pour l'heure, contrairement à 2022, aucun effet de second tour (boucle prix-salaires) n'est observé.
La forte baisse des prix de l'énergie mi-juin a entraîné un ralentissement de l'inflation plus marqué que prévu. Bien qu'elle reste au-dessus de la cible des 2%, elle est tombée à 2,8% en juin et l'inflation sous-jacente (qui exclut les éléments volatils tels que l’énergie) à 2,4% se rapproche de ses niveaux d'avant crise. Compte tenu de cette détente, et sous réserve que la situation géopolitique ne se dégrade pas, la BCE pourrait différer la prochaine remontée de taux voire opter pour un statu quo sur les prochains mois.

La Chine investit massivement dans l’Intelligence Artificielle. La Banque du Japon relève ses taux afin de contrer l’inflation et soutenir sa devise. La croissance de l’Inde surprend à la hausse mais l’économie reste fragile.

La Chine confirme son ambition de dominer la révolution technologique. Son commerce extérieur robuste est propulsé par l'explosion du marché de l'IA, une dynamique que Pékin entend accélérer avec un plan d'investissement de 300 milliards de dollars sur cinq ans. Cette stratégie creuse cependant un fossé entre le secteur technologique florissant et le reste de l'économie.
Au Japon, la croissance du 1er trimestre, à + 1,8% en rythme annualisé, reste portée par des ventes au détail, une production industrielle et un marché de l’emploi solides. Pour contrer la poussée de l'inflation, la Banque du Japon a relevé ses taux de 25 points de base, à 1% (décision attendue par les marchés). Cette décision visait par ailleurs à stabiliser le yen ; malgré cela, fin juin, la monnaie japonaise est à un plus bas de 40 ans en raison de l'écart grandissant avec les taux américains.
L’Inde fait face à un haut niveau d’inflation, une forte volatilité des flux de capitaux et une pression continue sur sa devise. La banque centrale indienne maintient son taux directeur inchangé, tout en revoyant légèrement à la baisse sa prévision de croissance et à la hausse celle de l’inflation.