Le fonds CPR - Invest Social Impact à la loupe

Son objectif est de surperformer les marchés actions internationaux à long terme (au moins 5 ans), tout en intégrant une approche durable⁽¹⁾ dans son processus d’investissement. Il vise également l’obtention d’une note ESG⁽²⁾ plus élevée que celle de l’indice MSCI ACWI Index.

L’univers d’investissement comprend a priori des titres de tous les pays et secteurs qui passent pas un triple filtre cumulatif :

• Inégalités (notations développées en interne),
• ESG :  les critères Environnement, Social et Gouvernance (ESG) permettent d’évaluer la responsabilité des sociétés vis-à-vis de l’environnement, de leurs employés et au travers de la structure de la Direction.
• Controverses⁽²⁾ : il s’agit des rumeurs ou scandales qui affectent négativement la réputation des sociétés qui y sont associées.

Pour intégrer l’univers, les sociétés doivent être parmi les meilleures sur les aspects liés aux inégalités et égaler ou améliorer les pratiques de leur pays en la matière.

Pour ce faire, les équipes de Recherche et Gestion analysent les sociétés sur leur politique de rémunération, leurs pratiques fiscales, la formation, la sécurité au travail, la diversité, les droits syndicaux… et les Etats sur l’accès à l’éducation et à la santé, la progressivité de l’impôt, le respect des droits fondamentaux…

Le portefeuille final comporte 70 à 80 titres qui reflètent les convictions des gérants et vise le meilleur équilibre possible entre contribution au progrès social et perspectives financières.

CPR Invest – Social Impact est un compartiment de Sicav luxembourgeoise qui n’offre pas de garantie de performance et présente un risque de perte en capital, notamment en raison des fluctuations de marché3.

Son échelle de risque⁽⁴⁾ est de 4 (échelle SRRI de 1 à 7)

Performances annualisées nettes en euro au 31/08/2023 :

Le fonds a été lancé le 10/12/2019. Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps, ne font l’objet d’aucune garantie et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures.

Commentaire de la gérante Yasmine de Bray

Les problématiques sociales ont marqué le marché américain en août. Blue Shield of California, assureur à but non lucratif, a annoncé vouloir réduire sa dépendance à l'égard des gestionnaires de prestations pharmaceutiques (PBM) qui négocient les prix des médicaments pour le compte des mutuelles santé et contribuent ainsi à maintenir des prix élevés pour une population américaine sans couverture santé. Cette décision est un acte d’engagement social qui a mis sous pression le cours de bourse des gestionnaires en question. Le syndicat UAW, représentant près de 150 000 employés de GM, Ford et Stellantis, a également fait savoir qu’il réclamait plus de 40 % de hausse de salaire sur 4 ans, dont 20 % cette année, ce qui laisse présager des perturbations de production et des hausses de coûts chez les constructeurs automobiles concernés, pesant ainsi sur leur cours de bourse et rappelant les vertus d’un bon partage de valeur ajoutée au sein d’une même société.

Côté portefeuille, nous avons bénéficié de notre repositionnement défensif du mois dernier sur les financières : nous sommes essentiellement exposés aux financières européennes et japonaises plutôt qu’aux américaines et aux chinoises qui sous-performent. Notre surpondération au secteur de la santé a également rapporté grâce à une bonne sélection de titres. A l’inverse, notre exposition « Chine » dans le secteur des biens d’équipements a eu un impact négatif sur la performance. Nous avons également souffert de notre position dans Keysight, lourdement sanctionnée par sa publication de résultats et de notre exposition à Orsted qui a perdu 25 % suite à l’annonce d'importantes dépréciations de ses actifs éoliens offshore aux États-Unis.

En juin dernier, nous avions réduit les secteurs de la technologie et de l’industrie, ce qui avait eu un effet positif sur la performance, mais nous sommes tentés de prendre quelques profits : les velléités de ponctionner les profits du secteur sont là et nous voyons une dynamique de révisions des résultats probablement moins favorable en 2024. Le secteur reste cependant très bon marché et nous gardons une exposition au sein du portefeuille.

Nous continuons d’anticiper un atterrissage en douceur de l’économie à mesure que l’inflation décélère et le marché du travail se détend. Si l’économie résiste, la politique monétaire restera en territoire restrictif selon nous, ce qui pourrait peser sur le prix des actifs risqués. Nous sommes donc assez réticents à augmenter notre risque de marché dans le portefeuille, préférant miser sur des entreprises ou des secteurs offrant des catalyseurs particuliers.