Commentaire de Jacques Rachi, gérant du fonds :

Les chiffres économiques d’octobre ont fait état d’un ralentissement progressif aux Etats-Unis et d’une conjoncture toujours à deux vitesses en zone euro (beaucoup plus dégradée dans l’industrie que dans les services). Les pays émergents se sont, eux, stabilisés. Sur le plan politique, les évolutions ont été nettement encourageantes sur les tensions commerciales sino-américaines et le Brexit.

Les marchés d’actions ont poursuivi leur rebond en octobre. Après un moment de vive inquiétude au mois d’août sur fond de reprise de la guerre tarifaire entre les Etats-Unis et la Chine, les investisseurs ont tout d’abord été rassurés par la baisse rapide des taux directeurs de la FED et de la BCE. Puis le ton plus conciliant des négociations commerciales, la résistance meilleure que prévue de l’emploi et des résultats d’entreprises aux Etats-Unis ont achevé de conforter les investisseurs.

Les marchés de taux ont connu 3 faits marquants en octobre : une hausse des rendements souverains sans risque, un resserrement des écarts de taux dans la zone euro entre les pays périphériques & l’Allemagne et une performance positive des obligations d’entreprises. Les investisseurs ont été confortés par des avancées positives du côté de la guerre commerciale entre les USA et la Chine et une stabilisation des indicateurs économiques dans le secteur manufacturier.

A la lumière de ces données macro-économiques, nous avons ces dernières semaines renforcé l’exposition en actions du portefeuille, traduisant ainsi un sentiment plus positif vis-à-vis de cette classe d’actifs que par le passé. Ainsi, notre exposition globale aux actions ressort à 73%.

Au sein de nos investissements en actions, nous continuons de maintenir une préférence pour les actions nord-américaines (30.50%) avec une diversification sur la thématique « value ». Parallèlement, la zone Euro représente notre seconde exposition (21%), et là aussi, nous avons introduit une petite position en actions dites « value ». S’agissant du reste du continent européen, notre exposition est demeurée stable et nous continuons d’être investi sur la thématique restructurations et dans une moindre mesure sur le marché anglais. Nous maintenons une exposition en actions émergentes (9%) dont 1.50% plus spécifiquement sur les actions émergentes asiatiques. Le Japon que nous avions réduit il y a quelques mois a été maintenu à 3.5%. Enfin, la thématique « Global Disruptive » retient toujours notre attention et nous continuons d’y être investi à hauteur de 3%.

Concernant la partie taux, peu de changements sur la dernière période. Notre sensibilité ressort à 2.36. Nous continuons de favoriser le marché américain obligataire et plus particulièrement la partie longue de la courbe des taux. Notre exposition aux obligations de la zone Euro repose principalement sur les obligations françaises, italiennes et espagnoles. Parallèlement, nous maintenons des positions en crédit Euro ( Investment grade et High Yield ) à hauteur de 7.5% ainsi qu’une plus petite position en obligations émergentes.

Le fonds LCL Investissement Dynamique à la loupe